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今日正逢国庆假期调休,非银机构休息,在央行注入资金流动性的情况下,债市再现“偷袭”行情,各期限国债收益率普遍上行,部分品种一度回调近10bp。
不少机构表示,在本周央行操作频频,资金投放力度明显加大的情况下,仍出现了资金利率叠加流动性下降的资金格局,但随着10月政府债发行加码,偏低的资金利率或许无法长期维持,后续在关注央行宽松货币政策的持续配合力度,在债券选择上,可关注期限较短的同业存单等短端品种。
月末资金价格出现下滑
从本周资金面情况看,资金价格整体回落,流动性分层加大。截至9月27日,R001、R007分别收于1.43%、1.99%,前值分别为2.02%、2.05%,DR001、DR007分别收于1.40%、1.66%,前值分别为1.93%、1.96%。
本周,央行操作频频。周一重启14天逆回购投放,周二宣布降准以及降息,叠加后续降准落地以及7天/14天/MLF投放明显,不过即使月末面临政府债缴款抬升较多以及机构资金跨季等情况,仍旧看到了资金利率下降,波动性下降的资金格局。
申万宏源固收分析师金倩婧认为,这或基于央行同样向股市注入流动性提振资本市场,风险偏好回升的动力预计较强,对债市形成一定压制,但并非是影响债市走势的核心因素。“债市调整的空间和时间仍需重点关注宽信用能否有效推进”,金倩婧表示。
今日早盘,央行开展1820亿元7天期逆回购操作,净投放1820亿元,DR007上行9.82bp至1.76%附近。不过盘面上,市场趁非银机构休息,大举“攻城略地”,10年期国债活跃券240011收益率一度上行8.25BP至2.26%,各期限国债收益率上行速度迅猛,部分品种早盘一度上行超10bp,不过临近午盘略有收敛。
短期内资金价格较低,或利好短端品种
长江固收首席赵增辉认为,本轮权益能否持续跑赢债市,还需要观察后续经济基本面的修复情况,债市已经基本定价了财政预算内加力的预期,财政政策如果要对债市造成趋势性的扰动,则需要扭转四季度资产荒的逻辑。
浙商固收分析师汪梦涵在研报中分析表示,10月或有万亿国债加码,带动资金分层和波动性或增加,但DR资金利率或保持相对稳定。在汪梦涵看来,10月资金波动或明显增加,主要因素来自政府债发行放量期间政府债缴款存在不确定性,同时若央行新创设的两项直达非银的资本市场工具于10月使用,也会阶段性影响非银的资金融入意愿。
不过多位业内人士均认为,由于月初流动性较为充裕,10月资金和短端表现预计会偏强,债券收益率曲线预计会呈现“熊陡”格局,对前期的“牛平”曲线预计会有一定纠正。
申万宏源固收分析师金倩婧也认为,偏低的资金利率无法长期维持,一般而言货币政策大宽松后都易形成债券市场真正的拐点,宽松政策落地后,长短端收益率都会快速下行至明显低于政策利率的绝对低位。
展望四季度,金倩婧表示,在未来一个月的维度内,资金和短端预计会处于相对低位的水平,后续确认经济基本面改善,宽松货币政策不继续加码,长短端收益率会开始进入上行通道。对于年底的资金面而言,货币政策不持续宽松配合,资金利率较难长期维持在一个相对低位的水平。如果后续政策落地后基本面确认改善,处于低位的资金和短端上行概率相对偏高。
“资金价格回落,主要利好短端债券品种,近期可关注存单交易机会,考虑到经济回升尚需时日,货币宽松预计仍将持续,长债调整空间可能有限,资金成本稳定的机构可关注长债的配置机会”股票t加0平台,某机构人士表示。